LPR连续4个月“按兵不动”

9月22日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（以下简称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR均与前值保持一致，符合市场预期。

近期，政策利率即7天期逆回购操作利率保持稳定，意味着LPR的定价基础没有发生变化，就已在很大程度上预示9月份LPR会“按兵不动”。7天期逆回购操作利率自5月8日下调0.1个百分点至1.4%后，至今维持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，受反内卷牵动市场预期等影响，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）、10年期国债收益率等主要中长端市场利率有所上行，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。由此，9月份两个期限品种的LPR不变动符合市场普遍预期。

截至目前，LPR已经连续4个月保持不变。展望后期，分析人士预计，年内政策利率和LPR或仍有下行的空间。

王青认为，美国高关税政策对全球贸易及我国出口的影响有可能在四季度进一步体现，加之去年同期一揽子增量政策带来高基数效应，四季度加力稳增长、稳就业的必要性上升。年底前在大力提振内需、“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”过程中，政策利率及LPR有下调空间。

“9月份美联储恢复降息，意味着外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘进一步弱化。”王青预计，四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的LPR跟进下调，这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，是四季度促消费扩投资、有效对冲外需放缓的一个重要发力点。

中信证券首席经济学家明明认为，从必要性来看，今年三季度以来信贷持续偏弱，地产销售再度磨底，降息压降融资成本必要性仍高；从可行性来看，商业银行息差压力较大，未来引导LPR调降或需存款利率先行走低。